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利潤8年不增長,中國旺旺卻持續大額回購股份的原因是什么?

來源: 財華社 鄭鵬超 2019-10-24 11:25

近一年來,港股市場股票回購、股東增持的案例非常多,其主要原因還是因為整個恒生指數(26656.78, 90.05, 0.34%)的估值進入了歷史底部區域。截至2019年10月18日恒生指數市凈率已經跌至1.04倍。

中國旺旺(00151-HK)也是港股上市公司中的“回購大軍”之一,近一年來,這家公司在股價每股6.2港元附近,已經多次大額回購公司股份。進入十月份以來,中國旺旺再次持續性大額回購公司股份,這是為什么呢?

近一年來,港股市場股票回購、股東增持的案例非常多,其主要原因還是因為整個恒生指數的估值進入了歷史底部區域。截至2019年10月18日恒生指數市凈率已經跌至1.04倍。

中國旺旺(00151-HK)也是港股上市公司中的“回購大軍”之一,近一年來,這家公司在股價每股6.2港元附近,已經多次大額回購公司股份。進入十月份以來,中國旺旺再次持續性大額回購公司股份,這是為什么呢?

一家公司回購自己股份的主要原因就是覺得股價被二級市場低估。這其中可能有很多原因,公司業績很好,但股價不漲,或者業績很一般,但是股價跌的太多等等,都可能引起公司回購股份。當然了,也有可能公司自己認為自己的股票被低估了,但實際并不低估,中國旺旺回購股份到底是哪種原因呢?

利潤確定性強,業績有走出調整跡象

首先,我們來看業績。其實,想到中國旺旺的產品,就大概可以猜到這家公司經營的不會太差,因為消費類企業的普遍特點就是,只要產品不出問題,就算市場已經飽和,隨著通脹,這類公司大概率也是一家賺錢的現金奶牛公司。

具體看,以往十年中國旺旺的經營似乎遇到了某種困難,營收在200億(人民幣,下同)左右止步不前,直至2019財年,公司的營收也還只有208.1億元,沒有創出歷史新高。

但如果再看這家公司的盈利數據就舒服多了,2019財年毛利率為45.38%,處于近五年新高,近五年毛利率一直在43%至45%之間,非常穩定;凈利率2019財年為16.72%,處于近五年新高,近五年凈利率一直在14%至17%之間波動。

首先,我們從上述數據可以判斷出,中國旺旺的產品在市場定價權還是比較強的,就算在公司業績處于調整的幾年,毛利率也變化不大。另外,公司2018財年和2019財年營收已經出現連續兩年正增長,2019財年凈利潤更是出現兩位數增長,毛利率和凈利率均在2019財年創出近幾年的新高。

2019財年中國旺旺在報表中披露,公司產品的分銷渠道均實現成長,新興渠道已成為集團收益增長的主要驅動力,加上優化產品組合,使公司的毛利率出現了比較明顯的提升,各項數據顯示公司經營有走出調整期的跡象。

低負債+現金奶牛,高派息有望持續

另外,中國旺旺在2018年4月1日至2019年3月31日一個財年,把股利支付率由上個財年的78.03%提升至82.2%,每股股利高達0.23元,這是個什么水平?

股利支付率是檢驗一個企業賺的是真錢還是“假錢”最有用的指標,因為有很多企業雖然賺到錢了,但是沒有轉化為現金流,所以沒法給股東支付股利,這也就相當于只賺到了紙上財富。

82.2%的股利支付率,意味著這家公司把當年賺的錢大部分都分配給了股東,而每股0.23元的每股股利,對應公司2019年10月18日的股價(6.36港元),股息率高達約4%,更重要的是,公司的股利支付率是可持續的。

其原因主要有三個,1.截至2019年3月31日中國旺旺的現金及現金等價物171.34億元,短期借款17.44億元,長期借款77.7億元,總負債144.08億元,很明顯這家公司的償債能力非常好,現金充沛。2.從中國旺旺以往的經營數據看,就算公司業績進入調整期,凈利潤也比較穩定,這是保證公司足額派息的前提,何況2019財年公司經營狀況有進一步向好的趨勢。3.從中國旺旺以往的股利支付歷史看,這家公司的股利支付率一直比較高。

所以,中國旺旺的股利支付率保持在原來水準確定性非常強,如果公司的收入和凈利出現持續性好轉,股利支付率有進一步提升的可能。

綜上所述,中國旺旺經營數據有持續向好的趨勢,盈利能力也攀升近五年新高,反映出公司業績有走出調整的跡象。而低負債加上公司穩定的盈利,使高比例的股利支付有望持續,正是這樣,或許公司才會持續性回購股份。

(來源:財華社 鄭鵬超)

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